◎記者 何奎

　　最近，分紅中英人壽推出最低1.25%預定利率的險預分紅險產品，較市場主流分紅險產品1.75%的定利預定利率低了50個基點，引發市場熱議。率下

　　與以往行業預定利率集體調降不同的分紅是，這一輪分紅險預定利率下調是險預部分保險公司的自主行為。此外，定利目前最新的率下普通型人身保險產品預定利率研究值為1.89%，未觸發預定利率動態調整機制，分紅因此，險預當前分紅險預定利率上限延用2025年三季度以來的定利1.75%。“1.75%保底+浮動分紅”的率下分紅險仍是市場主流產品。

　　如此看來，分紅此時部分險企推出1.25%預定利率的險預分紅險分明是在自降產品的吸引力和市場競爭力。而這背后可能受到多種因素影響：

　　其一，定利利差損考慮。銷售分紅險相較傳統險種帶來的負債成本更低，但在市場利率下行、優質權益資產供給不足、非標投資收益率下降的背景下，保險公司投資端的壓力逐漸上升，面臨著更高的資產負債匹配要求。從國際經驗和歷史經驗來看，主動調降保險產品預定利率降低負債端成本，這是保險公司積極應對利差損風險的關鍵舉措。尤其對于利差損潛在風險較大的中小險企而言，降低負債端成本的需求更為迫切。

　　其二，資本占用問題。在償二代二期規則約束下，由于分紅險的資本占用更高，導致保險公司需要更多的資本支撐分紅險業務發展。因此，對于償付能力承壓的中小險企而言，盲目跟隨大型險企發展分紅險，可能給自身帶來更大的償付能力壓力，保險公司不得不通過降低分紅險預定利率來主動“降速”。

　　其三，和股東利益有關。根據監管規定，保險公司為各分紅保險賬戶確定每一年度的可分配盈余時應當遵循普遍接受的精算原理，并符合可支撐性、可持續性原則，其中分配給保單持有人的比例不低于可分配盈余的70%。這意味著，股東能夠分到的盈余不超過30%。特別是在投資端表現越好的情況下，分紅險相較傳統險對股東利益的影響更大，可能導致客戶分到更多的浮動收益，而股東分到的利益較低。

　　其四，自然也要考慮客戶需求。隨著存款利率不斷走低，居民存款搬家為保險產品銷售帶來歷史性機遇，近幾年銀保渠道保費收入大幅增長就是最好的佐證。然而，不同客戶的風險偏好不同，對于保險產品收益率的追求也有不同，通過多利率檔次的產品設計可以有效匹配不同的客戶需求，例如“低保證+高浮動”的產品更適合風險偏好較高的客戶。

　　幾個因素分析下來，其實不難理解，調低預定利率對部分保險公司而言未必是壞事。事實上，分紅險預定利率下降是大勢所趨，目前已經有多家險企完成1.25%預定利率分紅險產品的報備與儲備，并將擇機上線。